最低只要2萬元，就有機(jī)會投資名家雕刻的和田玉，預(yù)期年化收益率能達(dá)10%以上，這樣的藝術(shù)品理財(cái)，既受藝術(shù)熏陶，又能有真金白銀入賬，是否令人心動？

　　日前，浙江文交所發(fā)行了一款名為“和田籽玉名家作品組合產(chǎn)權(quán)”的新品，最低認(rèn)購金額僅2萬元。國內(nèi)不少文交所也有意逐流而動，將藝術(shù)品打包成組合產(chǎn)權(quán)，接受投資者認(rèn)購。

　　一兩年前，全國多家文交所推出藝術(shù)品份額化交易，將藝術(shù)品權(quán)益拆分后公開交易，因引發(fā)大量爭議，不少投資者虧損嚴(yán)重，最終被叫停。在業(yè)內(nèi)人士看來，此番組合產(chǎn)權(quán)，更像是藝術(shù)品份額化交易的2.0版本。如此動人的“錢”景，究竟是引領(lǐng)投資風(fēng)潮，還是暗藏“雷區(qū)”？理財(cái)專家提醒，藝術(shù)品投資涉及環(huán)節(jié)眾多，變數(shù)極大，對普通人而言，“份額化”投資藝術(shù)品不要說控制風(fēng)險(xiǎn)，連哪里會冒出風(fēng)險(xiǎn)，都是個未知數(shù)。

　　“押寶”升值空間

　　去年7月，由深圳杏石投資管理有限公司管理、在陜西文交所發(fā)售的李苦禪國畫作品投資組合產(chǎn)權(quán)正式清盤結(jié)算。由《秋味圖》、《漁鷹圖》和《柳塘三鯰圖》三幅作品組成的組合產(chǎn)權(quán)產(chǎn)品，最長管理期限是兩年，但在90天的運(yùn)營期后就以拍賣方式售出，回報(bào)率達(dá)8%，折算成年化收益率為32.4%，一舉創(chuàng)下當(dāng)時國內(nèi)藝術(shù)品投資組合產(chǎn)權(quán)收益的新高。相比15%的預(yù)期年化收益率，實(shí)際收益率翻了一倍。張大千、林風(fēng)眠等大師的作品，也相繼成為藝術(shù)品組合產(chǎn)權(quán)的標(biāo)的物。

　　浙江文交所此次發(fā)行的“和田籽玉名家作品組合產(chǎn)權(quán)”，投資規(guī)模500萬元，資產(chǎn)管理人杭州方圓玉石文化交流中心主動認(rèn)購100萬，剩下的400萬面向文交所會員，最低認(rèn)購金額僅為2萬元。

　　招募說明書顯示，這一項(xiàng)目涉及12塊和田籽料，由黃罕勇、崔磊、鄒作志等國內(nèi)美術(shù)大師雕刻完成，每件底價(jià)在30到90萬元不等。浙江文交所副總經(jīng)理劉波透露，目前的認(rèn)購情況很好，基本能在兩周內(nèi)完成。

　　據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，目前全國各地的文交所已發(fā)行數(shù)十款組合產(chǎn)權(quán)產(chǎn)品。

　　那么，究竟什么是“組合產(chǎn)權(quán)”？業(yè)內(nèi)人士概括說，用藝術(shù)品作為抵押物，向投資者借款，收益率就是投資者的借款利率，這是所謂“組合產(chǎn)權(quán)”、“份額化交易”的實(shí)質(zhì)。藝術(shù)品組合產(chǎn)權(quán)通過管理人對藝術(shù)品的運(yùn)營、宣傳、策展和出售及其他服務(wù)，期望達(dá)到藝術(shù)品保值、增值的目的。通常情況下，藝術(shù)品組合產(chǎn)權(quán)是多個藝術(shù)品的組合，且設(shè)定存續(xù)期進(jìn)行運(yùn)作，包括邀請知名收藏家購買、請?jiān)u論家提煉藝術(shù)價(jià)值、對藝術(shù)家進(jìn)行宣傳等多種方式。

　　陜西文交所相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，目前很少有銀行愿意給藝術(shù)品作抵押貸款，交給典當(dāng)行又貸不到多少錢，組合產(chǎn)權(quán)的出現(xiàn)，提供了一種藝術(shù)品變現(xiàn)方式的新模式，也為民間富余資金提供了一個保值增值的新通道。

　　環(huán)節(jié)多，變數(shù)大

　　乍看之下，組合產(chǎn)權(quán)便于藝術(shù)品與資本對接，又豐富了投資者的理財(cái)選擇，不失為一個好選擇。但業(yè)內(nèi)人士指出，藝術(shù)品不同于外匯、股票、基金等常規(guī)金融產(chǎn)品，其中隱含的變數(shù)頗多，變現(xiàn)更非易事。

　　劉波介紹說，“和田籽玉名家作品組合產(chǎn)權(quán)”為保證收益率，項(xiàng)目方將向浙江文交所提供價(jià)值數(shù)百萬的和田玉作品作為抵押。打包組合的12塊和田玉會通過展賣、拍賣等方式退出。劉波表示，這款產(chǎn)品的項(xiàng)目方擁有20年的和田玉運(yùn)營經(jīng)驗(yàn)，因?yàn)闃I(yè)務(wù)量增大、盤活資金的需求，希望通過組合產(chǎn)權(quán)來融資變現(xiàn)。

　　目前，隨著藝術(shù)品拍賣市場的成本逐漸高企，涉及的傭金較多，許多藝術(shù)品投資公司都希望與文交所合作，通過組合產(chǎn)權(quán)將藝術(shù)品金融化，回籠流動資金。

　　但業(yè)內(nèi)人士指出，藝術(shù)品能否保證收益，“完全要靠行情吃飯”。由于藝術(shù)品投資并不具備很強(qiáng)的流動性，一旦大環(huán)境不景氣，就容易遭遇變現(xiàn)難題。

　　北京邦文當(dāng)代藝術(shù)投資有限公司基金部總經(jīng)理康旭盛在受訪時表示，公司此前多是和銀行及信托合作，但隨著銀監(jiān)會加強(qiáng)了與藝術(shù)品有關(guān)的金融產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)管控，在藝術(shù)品市場降溫期，更靈活的文交所平臺受到青睞。盡管如此，受到整體行情波動的影響，目前市場上通行的組合產(chǎn)權(quán)產(chǎn)品，規(guī)模都在數(shù)百萬元左右，而且傾向于選擇名家作品或玉石之類的稀缺資源藝術(shù)品，惟恐規(guī)模過大，風(fēng)險(xiǎn)難以控制。

　　事實(shí)上，在國外，類似藝術(shù)品組合產(chǎn)權(quán)的形式早已有之。上世紀(jì)90年代末，花旗銀行、瑞士銀行、摩根大通及德意志銀行紛紛成立專門負(fù)責(zé)藝術(shù)品投資的部門，為高凈值客戶提供藝術(shù)品投資的顧問服務(wù)。不同的是，這些銀行一般會建議客戶的投資年限至少10年，以確保在此期間藝術(shù)品得到充分的展示，進(jìn)一步升值。

　　在2005年到2007年，在佳士得、蘇富比拍賣行前負(fù)責(zé)人及華爾街財(cái)富管理人士的操盤下，十幾只藝術(shù)品投資基金將藝術(shù)品組合成一個投資標(biāo)的，讓投資者購買股份。然而，這幾只“組合產(chǎn)權(quán)”的最低投資門檻高達(dá)25萬美元。

　　縱然藝術(shù)品運(yùn)作的經(jīng)驗(yàn)豐富，國外的資本大鱷也在藝術(shù)品投資上遭遇過“滑鐵盧”。巴黎國家銀行、美國大通銀行都遭遇過20多年才能獲利，甚至虧損數(shù)百萬美元的情況。藝術(shù)品投資的“江湖”，真的可以用“波詭云譎”來形容。

　　高收益不好拿

　　從目前發(fā)行的藝術(shù)品組合產(chǎn)權(quán)產(chǎn)品來看，兩位數(shù)的預(yù)期年化收益已不鮮見，算上部分超額的浮動收益，已比藝術(shù)品信托更能“吸金”。逐步降低的認(rèn)購金額限制，也為普通投資者大開方便之門。但業(yè)內(nèi)人士卻說，看上去很美的組合產(chǎn)權(quán)，要拿高收益卻并不容易。

　　此前，藝術(shù)品份額化大行其道，“證券化”的道路就遭遇過質(zhì)疑。北京工商大學(xué)證券與期貨研究所所長胡逾越表示，“任何證券化網(wǎng)上交易的產(chǎn)品，有個基本的要求就是要容易標(biāo)準(zhǔn)化。任何藝術(shù)品都是個性化的產(chǎn)品，把個性化的產(chǎn)品做出標(biāo)準(zhǔn)的產(chǎn)品，并不合適。”

　　藝術(shù)品投資的獨(dú)特性，還涉及到一個問題：鑒別真?zhèn)巍Ｄ壳?，藝術(shù)品主要依靠人為鑒定，難保不發(fā)生差錯。一旦選擇的藝術(shù)品標(biāo)的物是贗品，投資可能血本無歸。此前李苦禪國畫作品投資組合之所以大獲成功，一大原因即是作品產(chǎn)權(quán)清晰，所有權(quán)無任何權(quán)利限制，且經(jīng)過李苦禪之子李燕親自鑒定，并由權(quán)威機(jī)構(gòu)評估為真跡。為避免投資贗品，不少公司在設(shè)計(jì)產(chǎn)品時會盡量尋找有多次拍賣記錄的藝術(shù)品，但矛盾的是，這樣的藝術(shù)品升值空間相對有限，投資收益也難免受到影響。

　　此外，雖然認(rèn)購門檻逐步降低，但藝術(shù)品投資對普通公眾的限制仍在。上海文交所在推出“藝術(shù)品組合產(chǎn)權(quán)產(chǎn)品”時即強(qiáng)調(diào)過“不拆細(xì)、不連續(xù)、不向社會公眾發(fā)售”的原則?！安徊鸺?xì)”指的是交易之后不能再拆分轉(zhuǎn)賣給其他買家，“不連續(xù)”針對競價(jià)而言，而不向社會公眾發(fā)售，則意味著藝術(shù)品理財(cái)?shù)拇箝T，只對文交所的會員開放，而會員的準(zhǔn)入門檻，定在1000萬元人民幣。這些原則杜絕了資本投機(jī)的可能，更大程度上維護(hù)了投資者的權(quán)益，但對尚在藝術(shù)品投資門外的普通公眾而言，無形中制造了難題。

　　用藝術(shù)品作為抵押物，向投資者借款，收益率就是投資者的借款利率，這是所謂“組合產(chǎn)權(quán)”、“份額化交易”的實(shí)質(zhì)。

　　在國外，類似藝術(shù)品組合產(chǎn)權(quán)的形式早已有之。不同的是，銀行一般會建議客戶的投資年限至少10年，以確保在此期間藝術(shù)品得到充分的展示，進(jìn)一步升值。

　　一兩年前，全國多家文交所推出藝術(shù)品份額化交易，將藝術(shù)品權(quán)益拆分后公開交易，因引發(fā)大量爭議，不少投資者虧損嚴(yán)重，最終被叫停。在業(yè)內(nèi)人士看來，此番組合產(chǎn)權(quán)，更像是藝術(shù)品份額化交易的2.0版本。