上周，江蘇宏圖高科技股份有限公司收購國內(nèi)知名拍賣行匡時拍賣行有新進展。該公司發(fā)布公告稱，對此前發(fā)布的定增預(yù)案進行修訂，擬發(fā)行股份購買匡時國際 100%股權(quán)，借此跨入文物藝術(shù)品拍賣行業(yè)。根據(jù)公開資料顯示，此交易標的匡時國際100%股權(quán)的交易對價為27億元。業(yè)內(nèi)認為，如果交易完成，匡時國際 將成為首家借道登陸A股資本市場的國內(nèi)拍賣行。

　　記者發(fā)現(xiàn)，在國內(nèi)藝術(shù)拍賣行業(yè)，上市的拍賣公司極少，在國際上，亦只有蘇富比進入資本市場，而在國內(nèi)，到目前為止僅有保利拍賣一家在香港上市。為何拍賣行 業(yè)對資本市場如此“冷感”？在當前創(chuàng)投活躍期，為何投資機構(gòu)對文化藝術(shù)拍賣行業(yè)不太熱衷？

　　●南方日報記者 歐志葵 實習生 肖茜

　　個案▷▶內(nèi)地首家拍賣行借道上市

　　早前，業(yè)內(nèi)盛傳位列國內(nèi)前五名的拍賣行北京匡時，正在尋找曲線上市之路?，F(xiàn)匡時上市之夢很快成真。

　　今年3月4日，宏圖高科發(fā)布公告稱，公司擬以發(fā)行股份的方式購買匡時文化、董國強合計持有的匡時國際100%股權(quán)，并募集配套資金。

　　4月10日晚間，該收購案有進一步消息。宏圖高科發(fā)布資產(chǎn)收購預(yù)案稱，擬以13.01元/股發(fā)行合計2.08億股，合計27億元收購上海匡時文化藝術(shù)股份 有限公司、董國強持有的匡時國際100%股權(quán)；同時擬以16.12元/股向袁亞非、劉益謙非公開發(fā)行股份募集配套資金不超過15億元。并透露，匡時國際增 設(shè)分子公司項目，擬投入募集資金4.8億元；匡時國際藝術(shù)電商項目，擬投入募集資金27000萬元及支付中介機構(gòu)費用3000萬元。

　　據(jù)公開資料顯示，此次募集配套資金的認購對象中，袁亞非為宏圖高科實際控制人；劉益謙為匡時文化大股東陳佳之岳父，若此次交易完成后兩人直接或間接持有宏圖高科股權(quán)比例超過5%。此次交易中募集配套資金部分構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易。

　　據(jù)了解，匡時國際內(nèi)地排名第三大文物藝術(shù)品拍賣公司，主要以拍賣中國古代、近現(xiàn)代書法、繪畫、瓷器玉器、古董珍玩、油畫雕塑等為主，自2005年成立至今 十年經(jīng)營中，累計拍賣成交拍品數(shù)量有53279件，拍賣成交額累計為208.9億元。據(jù)財報顯示，截至2015年末，匡時國際資產(chǎn)總額7.74億元，所有 者權(quán)益3.63億元；其2014年度和2015年度分別實現(xiàn)營業(yè)收入2.10億元、2.41億元，凈利潤分別為0.63億元和1.22億元。

　　收購方宏圖高科主要從事計算機系統(tǒng)集成、建筑智能化、視頻點播系統(tǒng)和軟件開發(fā)。旗下宏圖三胞品牌，先后獲得中國連鎖百強20位、中國連鎖企業(yè)電子商務(wù)10 強、品牌價值榜“最具影響力連鎖企業(yè)”。據(jù)宏圖高科2015年半年報顯示，報告期內(nèi)公司營業(yè)收入為83.02億元，同比增長8.79%，歸屬于上市公司股 東的凈利潤為2.6億元，同比增加183.11%。

　　針對上述收購案，中央財經(jīng)大學拍賣研究中心研究員季濤認為，宏圖高科收購匡時國際，意圖通過這樣的收購將其業(yè)務(wù)范圍擴展到文化藝術(shù)領(lǐng)域?！耙坏┦召?fù)瓿桑?宏圖高科就可將自己旗下的各類資源，與匡時國際的資源進行嫁接整合，或可以在如今方興未艾的文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)開拓出一片天地?！?br/>
　　“從匡時國際的角度來看，因拍賣行規(guī)模不大，沒有長線固定產(chǎn)品，經(jīng)營中不確定性比較多，直接在A股上市難度較大?！奔緷Q，匡時國際通過這種“借殼上市”，未來更加有利于加強其企業(yè)品牌、經(jīng)營實力、可信度、資金流動性等方面。

　　“尤其上市后充足的后備資金，對于匡時拍賣行支付委托保證金以增強拍賣品征集競爭力，從而使其內(nèi)地藝術(shù)品拍賣第一梯隊的位置更加得以鞏固?！奔緷A(yù)計，匡時國際借助宏圖高科母公司的各種資源，也許能在互聯(lián)網(wǎng)拍賣、藝術(shù)品金融、大眾藝術(shù)消費市場等方面的開拓上得到支持。

　　分析▷▶為何拍賣公司“冷對”上市

　　據(jù)了解，國內(nèi)拍賣公司眾多，然而，拍賣業(yè)里的主體，進入資本市場的寥若晨星，至今，內(nèi)地還沒有一家獨立上市的拍賣公司。

　　據(jù)中國拍賣行業(yè)協(xié)會與商務(wù)部流通業(yè)發(fā)展司近期聯(lián)合發(fā)布的《2015拍賣業(yè)藍皮書——2015年中國拍賣行業(yè)經(jīng)營狀況分析及2016年展望》顯示，截至 2015年底，具備文物拍賣資質(zhì)的企業(yè)有436家，全國拍賣業(yè)成交額累計4635.2億元。但國內(nèi)拍賣公司中至今唯一上市的只有保利拍賣，而且它還是被裝 在保利文化的籃子里，于2014年在香港交易所掛牌上市。

　　在國際市場上，同樣存在拍賣行上市稀罕的情況。兩大國際拍賣行，僅蘇富比在1998年在紐約證券交易所上巿，其競爭對手佳士得至今也不愿上市。不過，難得的是，佳士得最近幾年每年均對外公布財報。

　　“國內(nèi)拍賣公司確實很少進入資本市場，原因是多方面的，一是國內(nèi)的資本市場對于拍賣這種小眾業(yè)態(tài)關(guān)注不是很多。拍賣企業(yè)本身的體量也是一個問題，比較 小?！苯?，中國拍賣行業(yè)協(xié)會副秘書長歐樹英在接受記者采訪時指出，全國拍賣企業(yè)6000多家，基本上都是小微企業(yè)，即使嘉德、翰海、保利，一年的成交額 最頂峰時也是百來億，如果從收入來說就更少，拍賣行的實際收入以收取傭金為主，一般收取拍賣成交額的10%—15%。另外，還有一個原因是政策層面的，國 家對拍賣市場有很多的規(guī)則、程序，限制多。以上種種原因都使拍賣公司對進入資本市場難度加大，正因如此，資本投資拍賣公司也有較多顧慮。

　　歐樹英進一步指出，近些年，國內(nèi)拍賣市場進入調(diào)整期，無論拍賣的成交金額、場次，還是實際結(jié)算比例等都并不理想，市場調(diào)整一直在延續(xù)，再加上宏觀經(jīng)濟環(huán)境 影響，在目前這種形勢下，拍賣公司們大都處在轉(zhuǎn)型過程中，面臨的挑戰(zhàn)很多，他們更多考慮如何擴大服務(wù)的深度和廣度，如何提供更多元化的拍品來適應(yīng)當前市場 的變化，要做的事情還很多，在這樣的背景下尋求上市，估值多少會有影響。

　　業(yè)內(nèi)認為，當前國內(nèi)藝術(shù)拍賣市場的急劇變化和動蕩，現(xiàn)在并非拍賣行上市的好時機。記者從中國拍賣協(xié)會公布的《2015年中國拍賣行業(yè)經(jīng)營狀況分析及 2016年展望》看到，去年全國拍賣業(yè)成交額累計4635.2億元，與2014年相比下降16.6%。拍賣業(yè)正經(jīng)歷業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)從單一到多元、從自律到標準、 從數(shù)量增長到質(zhì)量提升的轉(zhuǎn)變。

　　上述報告指出，拍賣行業(yè)各大業(yè)務(wù)板塊也在整體回調(diào)中呈現(xiàn)出持續(xù)的分化。文物藝術(shù)品業(yè)務(wù)板塊基本保持總體回落態(tài)勢，同比下降。據(jù)統(tǒng)計，2015年文物藝術(shù)品 拍賣市場成交呈現(xiàn)“量、額雙減”形勢，全國共舉辦藝術(shù)品拍賣2352專場，成交額約280億元，較2014年同比減少約30億元。

　　分析認為，隨著我國投資領(lǐng)域和文化視野的國際化，藝術(shù)品市場的資金開始多向流動。一方面，內(nèi)地買家大舉到海外尋求機會。另一方面，國內(nèi)一些流動性資金也開 始轉(zhuǎn)向股市、黃金以及其他一些新興產(chǎn)業(yè)。也正是基于這兩方面的原因，對于中國內(nèi)地文物藝術(shù)品拍賣市場規(guī)模的變化起到直接作用。

　　此外，藝術(shù)品拍賣行業(yè)有個行規(guī)——即以保護商業(yè)秘密為由不披露交易客戶明細。有媒體援引業(yè)內(nèi)人士指出，此行規(guī)與上市公司信息披露要求有一定沖突，若如此重 要的信息都可以不披露，那業(yè)績造假的空間就太大了?！皬哪壳癆股IPO情況看，尚無拍賣行業(yè)的公司成功登陸A股市場?！?br/>
　　季濤指出，拍賣公司上市很難，還因為上市要求透明度高，“拍賣公司能否適應(yīng)這種透明度，我存疑?！?br/>
　　無可否認，業(yè)內(nèi)人士也均認同，若拍賣行上市對其公司未來發(fā)展有利。歐樹英稱，若能達到上市要求，這對拍賣公司的內(nèi)部管理、內(nèi)控、財務(wù)體系健全、品牌等方面都是有幫助的，另外對拍賣公司的資金需求也可以獲得相應(yīng)的補充。

　　據(jù)悉，保利文化上市，從市場上募資達20多億元，其中部分投入藝術(shù)品行業(yè)。

　　季濤表示，有上市公司品牌背書，對于買家、賣家都會帶來更多的可信任度。就匡時國際自身而言，上市后無論是品牌、信譽度，還是在資金鏈等方面都有重要幫助。尤其對于正處于持續(xù)調(diào)整的國內(nèi)拍賣市場來說，此次匡時借道上市，也將對整個低迷的拍賣行業(yè)產(chǎn)生積極作用。

　　“此次匡時借道上市對于行業(yè)也會形成很大啟發(fā)。未來會有更多拍賣公司上市案例，或許有些條件稍次的公司也有很大可能?！奔緷f。