隨著藝術(shù)品市場的價值和地域范圍的不斷擴(kuò)大，對藝術(shù)品的借貸金額也隨之增長。但是富人是一直在收藏藝術(shù)品啊，那為什么他們現(xiàn)在如此熱衷于借錢呢？

　　有一些行業(yè)從業(yè)者列舉了幾個藝術(shù)品借貸不斷增長的驅(qū)動因素，比如美國乃至全球藏家群體不斷變化的人口結(jié)構(gòu)，比如藏品越來越昂貴而形成的私人藝術(shù)品收藏高價值，再比如低利率環(huán)境的吸引力，使得借貸更具有吸引力，以此追求其他商業(yè)機(jī)會。

　　“藝術(shù)品的價值已經(jīng)比人們想象的還要高，人們突然之間就會有很多有價值的東西掛在墻上，”花旗私人銀行的藝術(shù)咨詢和融資部門經(jīng)理蘇珊·格爾吉（Suzanne Gyorgy）認(rèn)為，“這已經(jīng)變得越來越普遍了，那為什么不拿一些價值出來加以利用，進(jìn)行投資，或者購買更多的藝術(shù)品呢？”。

　　那么，是誰在借，借多少呢？

　　根據(jù)歐洲藝術(shù)博覽會發(fā)布的一份報告，大多數(shù)的藝術(shù)品貸款的客戶都是超高凈值的私人藏家，而dealers，也就是交易商在借款人中的所占比例還不到10%。

　　像美國信托、花旗或摩根士丹利等大銀行，幾乎所有的借款人都是個人。相反，專門做類似生意的藝術(shù)品金融公司“Athena”總裁兼CEO安德里亞·丹尼斯（Andrea Danese）表示，他們的客戶中有大概有一半是藝術(shù)品交易商。

　　造成這種差別的很大一部分原因可能是銀行的藝術(shù)品貸款通常是為富有客戶提供的一種典型服務(wù)。銀行本身可以提供商業(yè)貸款、抵押貸款，或者協(xié)助理財及財產(chǎn)規(guī)劃等，所以他們很了解客戶和她的資產(chǎn)情況。

　　但是像“Athena”這樣的公司或者蘇富比(微博)、佳士得的金融部門，有更多擁有藝術(shù)專業(yè)知識的專家來幫助承銷或評估藝術(shù)品，所以他們對借款人自身的整體風(fēng)險狀況就不太感興趣?；谶@種背景，這類公司就能夠在短短兩周時間里給新客戶提供貸款，丹尼斯表示。

　　這會產(chǎn)生不同種類的貸款：在藝術(shù)借貸領(lǐng)域的無追索權(quán)貸款，藝術(shù)品是唯一的抵押品。如果借款者無力償還貸款，那么借出者可以擁有藝術(shù)品，但是不能要求借款者其他資產(chǎn)。銀行的貸款通常是追索權(quán)貸款，即使藝術(shù)品是主要的抵押品，銀行本質(zhì)上是承銷貸款人的總體風(fēng)險狀況。

　　在美國，當(dāng)一件東西被借出時，會對其進(jìn)行留置權(quán)，這件東西可以保留在借款人的手中，因為留置權(quán)確立了借出者在未付款情況下索賠的權(quán)利。

　　因為借貸公司在貸款有問題的情況下的選擇更少，所以他們的利率通常更高一些，以“Athena”公司為例，通常是在LIBOR的基礎(chǔ)上提高6.5到7個百分比，而銀行一般是在LIBOR的基礎(chǔ)上增加2個百分點(diǎn)。

　　（LIBOR，即London Interbank Offered Rate，倫敦銀行同業(yè)拆息，是一個英國銀行同業(yè)之間的短期資金借貸款的成本，由英國銀行家協(xié)會按其選定的一批銀行，于倫敦貨幣市場報出的銀行同業(yè)拆借利率，計算出平均指標(biāo)利率。此指針利率，每個銀行營業(yè)日都可能不同。）

　　銀行從業(yè)者們表示，在高技術(shù)又個性化的時代里，沒有所謂的標(biāo)準(zhǔn)貸款，其條款和借款利率取決于所討論的藝術(shù)品本身，而對于銀行，則取決于借款人的信用度。大多數(shù)貸款提供的金額大多是藝術(shù)品價值的50%，也就是說，如果作品價值1000萬，那么貸款額度會達(dá)到500萬。

　　縱觀整個行業(yè)，很多貸款機(jī)構(gòu)表示，違約率通常非常低，幾乎可以忽略不計。

　　丹尼斯認(rèn)為：“人們并不想失去他們的藝術(shù)品?！?br/>
　　美國銀行私人財富管理部的Evan Beard表示，很多高端藝術(shù)品藏家通常是從事金融業(yè)或者房地產(chǎn)業(yè)。這兩個領(lǐng)域承擔(dān)著巨額的債務(wù)或資金杠桿，以此獲得更驚人的利潤。對這些收藏家來說，對他們的藝術(shù)品進(jìn)行貸款是自然而然的下一步動作。

　　他同時補(bǔ)充道，一些人的收藏品的純粹價值幾乎令人無法抗拒——當(dāng)價值1000萬或1億美元的藝術(shù)品掛在價值600萬美元的房子的墻上，人們會很自然地想要把這些價值以可投資的資本形式來運(yùn)作。

　　BUT，為什么一個億萬富翁會需要更多的錢呢？

　　很多藝術(shù)品貸款公司用“投機(jī)主義”來形容他們的客戶。當(dāng)他們看到一個好商機(jī)或者一個能買到好東西的機(jī)會的時候，他們會想要獲得資金，而且要快。在這種情況下，藝術(shù)品貸款只需要為藝術(shù)品估值，然后撰寫一份合同，但是對比而言，抵押貸款可能就需要更復(fù)雜的信用核查、薪酬流水等材料了。

　　以Beard的經(jīng)驗來看，借款人的動機(jī)是一種套利游戲。金融家或私人股本巨頭知道，商業(yè)機(jī)會都伴隨著一定的回報率，所以他們樂于用藏品借貸，然后獲取比投入更高的回報。

　　藏家愿意用藝術(shù)品借貸的第二個主要原因可能是想要購買更多藝術(shù)品?！斑@是購藏藝術(shù)品的一種方式，而這種方式幾乎不會干擾到你的生活”，Beard注意到，這些錢經(jīng)常用于拍賣會上的大額擔(dān)?；蚴窃诎腿麪査囆g(shù)展上購物。

　　第三個驅(qū)動因素可能是對于手中擁有更多資金的欲望，Beard將這個稱之為“干粉滅火劑”。在美國經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張的后期階段，客戶們會覺得經(jīng)濟(jì)正在變得“過熱”，他們希望手頭保有現(xiàn)金，以利用任何可能出現(xiàn)的貿(mào)易戰(zhàn)爭、經(jīng)濟(jì)衰退或類似事件的機(jī)會。在他的客戶中，有一些借款人甚至已經(jīng)建立了針對藝術(shù)藏品的中期信貸安排，比如他們可以在未來三年內(nèi)獲得1000萬美元的信貸額度。

　　當(dāng)然，即使是一個大亨巨鱷也可能會有陷入困境的時候，這就需要資金的快速流動性。丹尼斯表示，藝術(shù)品貸款有時候會被用來籌集資金，以滿足股票或債券投資組合的追加保證金需求。移民銀行藝術(shù)金融部總裁安德魯？奧根布里克（Andrew Augenblick）表示，常見的原因類似于拍賣行經(jīng)常提到的“3D”，即死亡、債務(wù)和離婚，這里可以增加第四種，即資產(chǎn)多樣化的愿望。

　　有一個問題需要考慮：如果經(jīng)濟(jì)衰退和藝術(shù)品市場崩潰怎么辦？

　　基于上述原因，藝術(shù)品貸款的機(jī)構(gòu)普遍都很看好這個產(chǎn)業(yè)的未來前景。即使大的經(jīng)濟(jì)環(huán)境遭遇衰退，這個行業(yè)也可以表現(xiàn)良好，畢竟無論牛市還是熊市，人們都會以各種理由進(jìn)行貸款。

　　奧根布里克說道：“環(huán)境好的時候，人們可能會借錢來拓展自己的業(yè)務(wù)；遇到狀況不好的時候，借款人可能會收購那種因當(dāng)?shù)厥袌鰻顩r而低迷的競爭對手，那TA就可以用藝術(shù)藏品的價值為收購提供資金。”

　　丹尼斯贊同藝術(shù)品貸款業(yè)務(wù)在理論上來講是一種“市場中立”政策，但是很難判斷當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)在商業(yè)周期中處于什么位置?！拔覐奈从羞^這種不確定性”，他說，盡管他相信藝術(shù)品市場總體上仍然處于上升的趨勢。

　　今年年初，一份名為“Art as Collateral”的報告試圖通過藝術(shù)品的留置權(quán)數(shù)據(jù)將區(qū)域經(jīng)濟(jì)周期與藝術(shù)品貸款聯(lián)系起來。這份報告的作者William N。 Goetzmann和Milad Nozari通過研究發(fā)現(xiàn)，在經(jīng)濟(jì)低迷時期，人們對于藝術(shù)品貸款的需求會基于地緣性而上升。

　　但是一些藝術(shù)品貸款機(jī)構(gòu)卻表示，更大的貸款交易通常是沒有登記的，或者如果有登記，他們也是通過空殼公司來掩蓋。

　　“Athena”總裁兼CEO丹尼斯同時警告稱，不要在一個估值170-200億美元的產(chǎn)業(yè)和美國20.4萬億美元的經(jīng)濟(jì)環(huán)境之間找到相關(guān)性，作者Goetzmann也認(rèn)為這些數(shù)據(jù)可能是有偏差的。（盡管對美國整體經(jīng)濟(jì)而言，170-200億美元可能是相對微小的一部分，但根據(jù)巴塞爾藝術(shù)展聯(lián)合瑞銀發(fā)布的2018市場報告顯示，當(dāng)下全球藝術(shù)品市場總價值是637億美元，那藝術(shù)品貸款產(chǎn)業(yè)的這個估值就已經(jīng)占據(jù)了大概四分之一。）

　　花旗私人銀行的藝術(shù)咨詢和融資部門經(jīng)理蘇珊·格爾吉也認(rèn)為，在危機(jī)四伏的過去10年，藝術(shù)品貸款越來越受歡迎，因為由于它們的波動性遠(yuǎn)低于股票投資組合所擔(dān)保的貸款，畢竟這種方式在這一時期的市場動蕩中受到了沖擊。

　　但她同時也注意到了LIBOR利率的上漲，套利機(jī)會變得并不那么吸引人了。在花旗銀行，藝術(shù)品貸款業(yè)務(wù)仍然在全球范圍內(nèi)不斷增長——她曾見過很多亞洲收藏家樂此不疲。